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O Canto da Sereia: Aplicação da Teoria de Graham na BM&FBOVESPA

DOI: http://dx.doi.org/10.17800/2238-8893/aos.v1n1p79-93

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Carlos H. R. Testa1 & Gerlando A. S. F. Lima2

 

Resumo: Este trabalho investiga os impactos da crise financeira mundial nas aplicações em bolsa de valores que utilizam a estratégia de investimento proposta por Graham (2003), adaptada por Testa (2011), a fim de analisar e avaliar os retornos apresentados, mesmo em cenários de elevado pessimismo no mercado financeiro. Para isso, formulou-se a hipótese metodológica de que os retornos observados (nominais e anormais), da estratégia proposta, quando aplicada na BM&FBovespa em períodos abrangentes à crise financeira mundial, são iguais aos retornos de mercado. A análise superficial (sem a realização de testes de significância estatística) dos retornos nominais e anormais gerados pelas carteiras formadas poderia induzir a imprecisões, levando a concluir que a estratégia utilizada superou o mercado (índice de referência IBrX). Para evitar esse equívoco, verificou-se a significância estatística dos resultados, através do teste t sobre as médias (paramétrico) e do teste de Mann-Whitney-U (não-paramétrico), que demonstraram que ao nível de significância α de 0,05, a estratégia proposta, não produziu retornos nominais e anormais diferentes do mercado (IBrX).

Palavras-chave: Estratégia de investimento. Crise financeira mundial. Retornos anormais.

 

Abstract: This paper investigates the impacts of the global financial crisis on investments in the stock market using Graham’s (2003) strategy, adjusted by Testa (2011), in order to analyze and evaluate the returns presented, even in scenarios with high pessimism in the financial market. For this, it was formulated the methodological hypothesis that the observed returns (nominal and abnormal), presented by the strategy, when applied at BM&FBovespa during periods comprehensive to the world financial crisis, are similar to the market. A superficial analysis (without tests of statistical significance) of the nominal and abnormal returns yielded by the portfolios could lead to inaccuracies, leading to the conclusion that the strategy outperformed the market (benchmark IBrX). To prevent this error, statistical tests of significance were applied, the t-test on means (parametric) and Mann-Whitney-U (non-parametric test) showed that at significance level α of 0, 05, the proposed strategy did not outperform the market (IBrX).

Key words: Investment strategy. Global financial crisis. Abnormal returns

 

1 Afiliação: Mestrando em Controladoria e Contabilidade na FEA/USP. Possui as Certificações de Investimento ANBIMA CPA20 e APIMEC CNPI. - Endereço da afiliação para correspondência: Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 FEA-3 Cidade Universitária - São Paulo - Brasil. CEP:05508-010. - E- -mail: chrtesta@gmail.com. - Telefone e fax (caso exista para contato): (11) 6400-4680.
2 FEA/USP, Coordenador dos Cursos de Ciências Atuariais e Ciências Contábeis da FEA/USP. É pesquisador do Laboratório de Mercado Financeiro da FEA/USP. - Endereço da afiliação para correspondência: Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 FEA-3 Cidade Universitária - São Paulo - Brasil. CEP:05508-010. - E-mail: gerlando@usp.br. - Telefone e fax: (11) 3091-5820 Ramal: 183.

 

Literatura Citada

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