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Ações Primárias Geram Retorno Acima da Média? Evidencias de Retornos Anormais no Mercado de Capitais Brasileiro

DOI: http://dx.doi.org/10.18028/2238-5320/rgfc.v5n2p87-98

http://www.revistas.uneb.br/index.php/financ/index 

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Aziz X. Beiruth1, Talles V. Brugni2, Eduardo Flores3 & Vinicius S. Lima4

   

Resumo: O presente estudo teve por objetivo analisar o desempenho das ofertas públicas de ações primárias ou Initial Public Offering (IPO) no que consiste a verificação de retornos anormais. Tais retornos foram capturados em seis intervalos de tempo (30, 90, 180, 365, 730 e 1095 dias), respectivamente comparados ao benchmark (Ibovespa) no curto e médio/longo prazo (1 mês até 3 anos). Foram estudadas emissões primárias do período de 2005 a 2013. Os resultados encontrados sugerem que estatisticamente não se pode dizer que existam diferenças que se mantenham ao longo do tempo, observação condizente a hipótese de mercados eficientes. Entretanto testes de médias individuais entre as amostras e gráficos das estatísticas descritivas revelaram a presença de retornos anormais positivos em uma janela de 90 dias contados a partir do IPO, seguidos por retornos negativos em um lapso temporal de 90 a 365 dias e anulando-se as diferenças acima de um ano. Tais resultados indicam uma diferença temporal no qual as ações, frutos de emissões primárias, recebem apreçamento por parte dos investidores, criando-se assim um caminho interessante para aferimento de ganhos acima da média.

Palavras-chave: Mercado Financeiro, Finanças, IPO

 

Abstract: This study aims to analyze the performance of public offerings of primary shares (IPO) in order to verify the existence of abnormal returns. The abnormal returns were captured in six time intervals (30 , 90 , 180 , 365, 730 and 1095 days) that seek to analyze the behavior of these assets against the benchmark (Bovespa) in the short and medium / long-term (1 month to 3 years). The study is related to the period 2005-2013. The results suggest that differences between the returns over time cannot be statistically distinguished. However tests of individual means between the samples and descriptive statistics` graphs show that there is a positive abnormal return in the first 90 days, a negative abnormal return between 90 and365 days and an abnormal return close to zero in the longer interval (365-1095 days). The findings show a possibility of above average earnings buying the shares issued at the IPO and selling 90 days after the start of negotiations.

Key words: Financial Markets, Finance, IPO

 

1 Doutorando em Controladoria e Contabilidade (USP) Endereço: Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 FEA3 – Cidade Universitária 05.508-010 – São Paulo/SP, Brasil Email: azizxb@hotmail.com
2 Doutorando em Controladoria e Contabilidade (USP) Endereço: Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 FEA3 – Cidade Universitária 05.508-010 – São Paulo/SP, Brasil Email: tallesbrugni@hotmail.com
3 Doutorando em Controladoria e Contabilidade (USP) Endereço: Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 FEA3 – Cidade Universitária 05.508-010 – São Paulo/SP, Brasil Email: esflores9@gmail.com
4 Doutorando em Controladoria e Contabilidade (USP) Endereço: Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 FEA3 – Cidade Universitária 05.508-010 – São Paulo/SP, Brasil Email: vncslima@gmail.com

 

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